Goldman yetkilisi: Birinci faiz indirimi Eylül’de

ABD’li bankacılık kümesi Goldman Sachs Yönetici Yöneticisi ve Orta ve Doğu Avrupa, Ortadoğu ve Afrika (CEEMEA) Araştırma Eş Başkanı Clemens Grafe, yatırımcıların Türkiye’ye olan ilgisinin muhakkak arttığını, lakin bu yıl tahminen yaklaşık 30 milyar dolarlık portföy girişi olmasına karşın, bunların büyük kısmının kısa vadeli yatırımlardan oluştuğunu söyledi.

Ekonomim’den Elif Karaca’ya konuşan Grafe, “Yatırımcılar şimdi enflasyonun sürdürülebilir bir halde düşeceğine dair itimat duymuyor ve bu nedenle daha uzun vadeli varlıklarda konum alma konusunda isteksizler” dedi. TCMB Lider Yardımcısı Cevdet Akçay’ın Reuters ile söyleşisinde şu anda faiz indirim döngüsünün değerlendirilmediğini belirtmesine karşın TCMB’den eylülde faiz indirimi beklediklerini belirten Grafe, global iktisada ait beklentilerini de paylaştı.

Daha evvelki not artırımları ve FATF’nin gri listesinden çıkarılmasının akabinde son olarak Moody’s de Türkiye’nin kredi notunu 2 kademe birden yükseltti. Türkiye ile ilgili bu son olumlu gelişmelerin yabancı yatırım girişini hızlandıracağını düşünüyor musunuz?

Moody’s’in not artırımı, öteki kredi derecelendirme kuruluşları da dahil olmak üzere son devirde yapılan tahlillerin ve piyasanın fiyatladığı durumun bir teyididir. Bizce de olumludur lakin sermaye girişlerinin artması için tek başına o kadar değerli değil. Yatırımcıların Türkiye’ye olan ilgisi mutlaka arttı. Lakin bu yıl tahminen yaklaşık 30 milyar dolarlık portföy girişi olmasına karşın, bunların büyük kısmı kısa vadeli yatırımlardan oluşuyor. Türkiye’de yapılan anketlerin ve Moody’s not artırımında tesirli olan şartların da gösterdiği üzere döviz likiditesi konusundaki telaşlar azaldı ve mevcut faizlerde TL çok cazip. Yatırımcılar şimdi enflasyonun sürdürülebilir bir biçimde düşeceğine dair itimat duymuyor ve bu nedenle daha uzun vadeli varlıklarda konum alma konusunda isteksizler. Daha sürdürülebilir bir yabancı sermaye girişini tetikleyecek olan şeyin enflasyondaki düşüş olduğunu düşünüyoruz.

Son dönemde TCMB’nin önümüzdeki aylarda faiz indirimlerine başlayabileceği yönündeki tartışmalar arttı. Goldman Sachs olarak yakın vakitte faiz indirimi bekliyor musunuz?

Eylül ayında 100 baz puanlık birinci faiz indirimini öngörüyoruz ve bunu dördüncü çeyrekte 900 baz puanlık indirim izleyebilir. Fakat, indirim döngüsünün eylülde başlatılması, o vakte kadar hanehalkı enflasyon beklentilerinin değerli ölçüde düşmesine bağlı. Biz ekonomistler bunun muhtemel olduğunu düşünüyoruz lakin doğal olarak diğerlerinin niyetlerinin nasıl evrileceğini kestirim etmek güç. Eylül ayında yıllık bazda enflasyonun %44’e inmesini bekliyoruz ve münasebetiyle kolay %50’lik ve yıllık bileşik %64’lük bir siyaset faiziyle gerçek faiz oranları çok yüksek olacak. Bu görüşe ait riskin çoğunlukla Türk halkının enflasyon beklentileriyle ve TCMB indirimlere başladığında mevduat tabanında bir ölçü yine dolarizasyon riskiyle ilgili olduğunu düşünüyoruz.

TCMB Başkan Yardımcısı Cevdet Akçay, Reuters ile söyleşisinde şu anda faiz indirim döngüsünün değerlendirilmediğini söyledi. Bu açıklamaya rağmen eylüle ilişkin indirim beklentinizi koruyor musunuz?

Evet, Akçay’ın her zamanki üzere çok mantıklı olan yorumlarını okudum. Faiz indirimi iddiamız nitekim de eylül ayına kadar enflasyon beklentilerinin gereğince ayarlanmış olmasına bağlı. Lakin hayır, bu basamakta iddiamızı değiştirmeyi düşünmüyoruz.

Türkiye’nin yüksek enflasyonla mücadelesinde önemli bir yol katettiğini düşünüyor musunuz? Enflasyonun seyrine dair beklentileriniz neler?

Ne yazık ki geçen yılın son çeyreğinde kaydedilen ilerleme, beklentiler bir kere daha yerinden oynatıldığı için 2024’ün birinci çeyreğinde kısmen boşa çıktı. Ocak ayında taban fiyatta yapılan büyük artış, yıl ortasında daha fazla artışın takip edeceği beklentisinin oluşmasıyla yanlış yorumlandı ve pek çok kişi lokal seçimlerden sonra TL’nin genel seçim sonrası dinamiklere benzeri halde bedel kaybedeceğine inanıyordu. Bu, siyaset yapıcıların stratejiye bağlı kalmasına ve aslında TCMB’nin mahallî seçimlerden evvel faiz oranlarını daha da artırarak sinyali güçlendirmesine karşın gerçekleşti. Türk halkının şüpheciliği anlaşılabilir lakin bu şanssız bir durum. Enflasyonu düşürmek için gereken maliyet, yani fedakarlık oranı, siyaset yapıcıların rehberliğine inanma konusunda daha isteksiz haneler ve şirketler arttıkça yükseliyor. Sorunuza karşılık olarak, hükümetin ve TCMB’nin gerekli yeri hazırladığını düşünüyoruz lakin enflasyonu istikrara kavuşturmada önümüzdeki iki çeyrek periyodun kritik olacağına inanıyoruz.

AVRUPA’DA, BÜYÜMEDE ZAYIF SEYİR DEVAM EDECEK

Sizce küresel iktisat daha önceki beklentilere kıyasla çok daha uygun performans gösteriyor mu? Türkiye’nin en büyük ticaret ortağı pozisyonundaki euro bölgesinin toparlanması kısa vadede sürat kazanacak mı?

Küresel iktisat birçok kişinin beklediğinden daha düzgün performans gösterdi. Bu bilhassa ABD için geçerli. Bu birebir vakitte, bizim görüşümüze nazaran son vakitlerde %4’e yakın büyüyen gelişmekte olan piyasalar için de geçerli. Bu büyüme gelişmiş piyasalardaki büyümeden %3 daha süratli ve Çin iktisadının son zamanlardaki yavaşlaması göz önüne alındığında dikkate bedel.

Avrupa’daki büyüme zayıf kalmaya devam ediyor, lakin ülkeler ortasında büyük farklılıklar var; Güney Avrupa ve bilhassa İspanya, Kuzey Avrupa ve bilhassa Almanya’dan çok daha yeterli performans gösteriyor. Bu yılın ikinci yarısı için bir ölçü hızlanma görüyoruz ve düşen enflasyon ve daha düşük faizlerin satın alma gücüne katkıda bulunmasıyla, bu yılki %0,7’ye kıyasla gelecek yıl %1,3’lük bir GSYİH büyümesi öngörüyoruz. Tekrar de yapısal olarak, çekirdek Avrupa büyümesinin önümüzdeki yıllarda %1-1,5 düzeyinde zayıf kalacağını düşünüyoruz.

patronlardunyasi.com