MB Lider Yardımcısı Akçay: Faiz indirimi gündemde değil

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Lider Yardımcısı Cevdet Akçay Reuters söyleşi gerçekleştirdi. Bu söyleşiden öne çıkan açıklamalar şöyle:

İÇ TALEP VE ENFLASYON BEKLENTİLERİ

İç talepteki yavaşlama ve döviz kurundaki gerçek pahalanma dezenflasyon sürecine katkı vermesine karşın, enflasyon beklentilerinin şimdi çıpalanmadığını da açıkça görüyoruz. Enflasyon beklentileri hâlâ karamsar bir yönelimle oluşuyor ve geçmiş periyotlara kıyasla beklentilerin enflasyon gerçekleşmelerine hassasiyeti daha yüksek.

Piyasa iştirakçilerinin, firmaların ve hanehalkının enflasyon beklentilerini yakından izliyoruz. Fakat, maalesef yalnızca piyasa iştirakçilerinin beklentileri bu yıl sonu öngörümüze yakınsamaya başladı.

Hanehalkı Merkez Bankası’nın ileriye dönük siyaset yönlendirmelerine karşı nispeten daha az hassas ve manşet enflasyonda bariz düşüş eğilimi görene kadar karamsar tarafta kalmayı tercih etmekte.

Piyasa iştirakçileri ise yeni gelen bilgiler ışığında beklentilerini revize etmeye daha meyilli.

FİRMALARIN ENFLASYON KESTİRİMLERİNİN MAKRO ETKİSİ

Fiyat belirleyici role sahip olmaları nedeniyle bilhassa firmaların enflasyon beklentilerinin, Merkez Bankası kestirim aralığına yakınsaması enflasyonu düşürmek için gereken ekonomik yavaşlamanın dozu üzerinde besbelli bir tesire sahip.

Firmaların fiyatlama ve bütçe süreçlerinde, Merkez Bankası’nın varsayımları ne kadar çok gösterge olarak kullanılırsa, enflasyon amaçlarımıza ulaşmanın üretim ve istihdam üzerindeki maliyeti o kadar az olur.

Beklentiler sıkı duruşumuza ne kadar duyarsız ve reaksiyonsuz kalırsa, dezenflasyon siyasetinin üretim ve istihdam açısından maliyeti de o kadar yüksek olacaktır.

TEMMUZ TÜFE GERÇEKLEŞMELERİ

Haziran ayında aylık enflasyonun ana eğilimi yaklaşık %2’ye düştü. Fakat, vergi ve yönetilen fiyatlardaki ayarlamaların temmuzda aylık enflasyona 1.5 puan ek katkı yaratacağını varsayım ediyoruz. Bu da, Temmuz ayında piyasa iştirakçileri tarafından beklenen enflasyondan daha yüksek bir gerçekleşme olması ihtimalini artırıyor.

Aylık enflasyondaki oynaklık, enflasyonun temel dinamiklerini ölçebilmek ve anlayabilmek için ek bir gayret gerektiriyor. Önümüzdeki periyotta de, aylık enflasyonda her iki taraflı sürpriz yaşanabilir lakin bu ana eğilimde bir değişiklik yaratmadığı sürece ani bir reaksiyon verilmesini de gerektirmez. Bu nedenle, para siyasetindeki sıkı duruşun sabır ve kararlılıkla sürdürülmesi değerlidir.

FAİZ İNDİRİMİ

Her ne kadar şu anda bir faiz indirim döngüsü değerlendirilmiyor olsa da, indirimler başladığı vakit para siyasetindeki sıkı duruşun korunacağına dair kuşkuya yer bırakmayacak halde sinyal verilerek bu süreç yönetilecektir.

Aylık enflasyonun ana eğiliminde, enflasyon beklentilerinde ve iç talep dengelenmesinde kalıcı güzelleşmeler sağlanana kadar sıkı para siyaseti duruşu sürdürülecektir. Para siyasetinde bir gevşeme döngüsünün değerlendirilmesinin ön şartı aylık enflasyonun ana eğiliminde bariz ve kalıcı bir düşüş olması.

Merkez bankaları doğal olarak önlemi elden bırakmamaya meyilli olup, temkinli tarafta kalarak yanılgı yapmayı yeğlemektedir. Neye karşı ihtiyatlı olduğunuz, içinde bulunduğunuz duruma nazaran değişkenlik gösterir. Bu durum, erken bir faiz indirimi nedeniyle tekrar canlanan enflasyon riski olabileceği üzere çok yahut gereksiz yere uzatılmış bir sıkılaştırma sürecinin sert bir inişe yol açtığı bir durum da olabilir.

Türkiye’deki mevcut şartların birinci durumda daha yüksek bir risk yaratması nedeniyle faiz indirimi şu anda gündemimizde değil. Aylık enflasyonun ana eğiliminde kalıcı bir düşüş gözlemlenmeden ve yakından takip ettiğimiz öbür göstergeler de buna eşlik etmeden faiz indirimi gündeme gelmeyecek.

REZERV, LİKİDİTE VE BANKACILIK

Rezervlerimizdeki düzgünleşme ve TL mevduata artan talep, kur muhafazalı mevduattan çıkışı hızlandırma konusunda inancımızı artırdı. Rezerv biriktirme sürecimiz, yabancı girişlerinin güçlü ve dalgalı olduğu bir ortamda düz bir çizgide ilerlemiyor.

Likidite şartları, yerli ve yabancı yatırımcıların portföy tercihlerindeki günlük farklılaşmalarla fazla ya da açık verecek halde taraf değiştirebilir. Merkez Bankası’nın günlük olarak teyakkuzda olduğu bir koridor siyaseti uygulamıyoruz. Likidite şartlarını ileri dönük bir bakış açısıyla yakından izliyoruz.

Bankalarla gerçekleştirilen swapları sonlandırarak transfer sisteminin fonksiyonelliğini artırdık. Kredi büyümesi kısıtları, biz para siyasetindeki sıkı duruş ile enflasyon beklentilerini çıpalarken, çok kredi büyümesi önünde sigorta fonksiyonu görüyor.

Sterilizasyon araçlarını çeşitlendirmeyi de içeren gerekli adımları dinamik bir formda atıyoruz. Bir defa daha vurgulamamız gerekir ki, temel siyaset aracımız siyaset faizidir. Yapısı gereği tamamlayıcı nitelikte olan makroihtiyati önlemlerin avantajı anlık tesirler elde edebilmek açısından güçlü araçlar olmalarıdır. Para siyasetinin yerini almış bankacılık sistemi regülasyonları azaltıldı ve sadeleştirildi.

patronlardunyasi.com