Perakende ve tüketimde MB krizi

Dünya’dan Jülide Yiğittürk Gürdamar’ın yazısına nazaran ; Merkez Bankası sıkı para siyaseti duruşunu destekleyici ilave sıkılaşma adımları kapsamında, kredi büyümesine dayalı mecburî karşılıklar tesis edilmesine karar verirken, taşıt hariç, kredilerde de hudut düşürüldü. Lakin tüm bu adımlara karşın seçimlerden evvel hem kredi hem kredi kartı tarafında büyümenin devam etmesi sonucunda Merkez seçimlerin çabucak akabinde tekrar harekete geçti. TCMB son olarak da cuma günü sıkılaştırma adımlarına yenilerini ekledi.

Peki, bu ve bundan sonra atılacak adımlar şirket ve dal paylarını nasıl etkileyecek? Uzmanlar, sıkılaştırma adımlarının tüketimi kısacağını ve bu durumunda şirket bilançolarına yansıyacağını belirterek, bu adımların kredi maliyetine hassas güçlü tüketim, otomotiv, mobilya, konut/inşaat bölümlerinde ciro büyümelerinde sürat keseceğini kestirim ettiler.

Büyüme yanlısı siyasetlerden feragat edilecek

Ak Yatırım Araştırma raporunda, dezenflasyonun makro siyaset önceliği olmasını beklediğini belirterek, lokal seçimlerin akabinde enflasyonla çabada siyasi kararlılığın artacağı ve yurt içi talebi yavaşlatıp makro istikrarı tesis etmeye dönük para ve maliye siyasetleri kolaylaştırıcı bir yer olduğu söz edildi.

Raporda, bu nedenle yılın geri kalanında büyüme yanlısı siyasetlerden kısmen feragat edilerek dezenflasyonun siyaset önceliği olduğu ve artan makro finansal istikrar vurgusu ile ülke risk priminin ve kredi notunun uygunlaştırılması istikametinde mali ve mali disiplinin güçlendirileceği bir süreç bekledikleri belirtildi.

YABANCI GİRİŞLERİYLE ORTA VADELİ YÜKSELİŞ SÜRECEK

Raporda, şu tabirler yer alıyor:

“Bu süreçte enflasyonun ana eğilimde kalıcı düşüş eğilimi belirginleşinceye kadar siyaset ve piyasa faizlerinin aşağı gelmeyeceği, kredi maliyetine hassas güçlü tüketim, otomotiv, mobilya, konut/inşaat bölümlerinde ciro büyümelerinin sürat keseceği, yatırım ve işletme sermayesinde dış kaynağa muhtaçlık duyan şirketlerde finansman masraflarının arttığı, TL’nin gerçek olarak pahalandığı ve bilhassa emek ağır ihracatçı kesimlerde kâr marjlarının daralacağı, kur istikrarının sağlanmasıyla ülke risk priminin gerilediği; bilhassa mali dalın yurt dışından borçlanma şartlarının güzelleşeceği ve BIST’de yabancı girişlerinin de katkısıyla orta vadeli yükseliş eğiliminin süreceği bir görünüm bekliyoruz.

Bu kapsamda banka, sigorta, holding, besin perakendeciliği, gıda/içecek, sıhhat hizmetleri, telekom bölümlerinin olumlu ayrışmasını; buna karşılık sağlam tüketim, otomotiv, inşaat, çimento bölümlerinin, büyüme paylarının ve elektrik ekipman üreticilerinin BIST’de geride kalmasını öngörüyoruz.”

OLUMLU BİR SÜRECE GİRDİK HİSSE SEÇİMİ ÇOK DEĞERLİ

Tera Yatırım Strateji ve Ferdî Portföy İdare Yöneticisi Volkan Dükkancık, “TCMB’nin son faiz atağı ve geride kalan seçimler bir müddettir suratı kesilen ve seçim sonrasını bekleyen yabancı yatırımcıyı tekrar harekete geçirdi. Başta banka ve holdingler olmak üzere endeks yükü yüksek paylarda artan yabancı ilgisiyle önemli müspet ayrışma yaşanıyor. Yabancının almaya başladığı ve alacağı büyük paylar için hayli olumlu bir sürecin başında olabiliriz” dedi.

Bu noktada yatırımcıların pay seçiminde çok dikkatli olması gereken bir süreç olunduğunu belirten Dükkancık, şu tekliflerde bulundu: “Sadece çarpan bazında ucuzluğun ötesinde, yatırımcıların şirket seçimlerinde içinde bulunduğumuz mevcut döngüye rağmen faaliyet alanı ve operasyonel yapısı ile mümkün ekonomik sakinlikten etkilenmeyecek, güçlü nakit akışı ve nakit durumu, yüklü döviz geliri yaratabilen mali yapısı ile yeni yatırımlarında yahut borç ödemelerinde finansman sorunu yaşamayacak şirketlere odaklanmalarının değer arz edeceğini düşünüyoruz.

Ekonomide sıkı ve kararlı duruşun sürdürüleceği noktasında ikna edilmiş bir piyasa, seçimlerin geride bırakılmasıyla birlikte kendine yeni bir öykü yaratma eğilimine girmek isteyecektir. Fakat yüksek faiz, yüksek enflasyon ve yavaşlayan büyüme bu kıssayı fiyatlamanın zamanlaması ve sektör/ hisse seçimi konusunda çok dikkatli olmayı gerektiriyor. Bu periyotta pay portföyü oluşturmaya çalışan yatırımcılar, büyüme ve faiz hassaslığı yüksek olan otomotiv, beyaz eşya, cam, demir-çelik üzere bölümlerden; yabancı ilgisinin olduğu kesimlerle birlikte talep esnekliği düşük, büyüme hassaslığı zayıf, defansif ve kendi kıssası olan, bağlantı, besin ve besin perakendeciliği, güç dağıtım, sigorta ve havacılık üzere bölümlere yönelebilir.”

İŞLETME SERMAYELERİNDEKİ EROZYON NASIL TELAFİ EDİLECEK?

Ekonomist Serdar Pazı, “Faizlerin üst geldiği ve daha fazla üst gitmese de, en azından uzun bir mühlet burada kalacağı bir ortamda, şirketlerin işletme sermayelerindeki enflasyona bağlı yaşanan erozyon ve bunun nasıl telafi edileceği sorusu ön plana çıkıyor” dedi.

Bu noktada başta besin perakende olmak üzere genel olarak perakende kesiminin daha düşük bir işletme sermayesi gereksinimi ve tedarikçilerine daha uzun vadeli ödeme yapma özelliği ile ön plana çıktığını kaydeden Pazı, “Kredi maliyetlerinin üst gelmesi bu dala en hassas bölüm olan inşaatı geride tutabilir. Çimento, GYO, cam ve seramik üzere kesimler için kamu tarafından kentsel dönüşüm açısından teşvikler gelmedikçe görece sıkıntı bir ortam kelam konusu olacaktır. Sigortacılık dalı de toplanan prim havuzunun yüksek faiz ortamında daha yeterli nemalandırılması ile ön planda yer alacaktır. Otomotiv ve sağlam tüketim tarafında iç talebin zayıf seyri, Avrupa’da kısmi toparlanma ile telafi edilebilir. Telekom tarafında ise yüksek altyapı yatırımları gerekliliği ile enflasyonun üzerinde artan tahsilatın birbirini dengelemesi olası.”

MENKUL DEĞERLER TESİSİ UYGULAMASI BİTİYOR

Merkez Bankası, bankaları düşük faizli, uzun vadeli tahvil almaya zorlayan kısıtları azaltıyor. Bu kapsam Merkez Bankası, menkul değer tesisine ait düzenlemeyi yakın vakitte sonlandırmayı planlıyor. Yapılan düzenlemeyle menkul değer tesisine tabi yükümlülüklere uygulanan menkul değer tesis oranının yüzde 4’ten yüzde 1’e düşürülmesine, kredi büyümesine nazaran menkul değer tesisine ait uygulamanın sonlandırılmasına karar verildi. Yapılan açıklamada ayrıyeten kelam konusu düzenlemenin yakın vakitte sonlandırılması planlanmaktadır denildi. Merkez Bankası’nın makroihtiyati çerçevede sadeleşmeye ait duyurusunda, TCMB’nin, piyasa düzeneğinin fonksiyonelliğini ve makro finansal istikrarı koruyacak biçimde makroihtiyati siyasetleri sadeleştirmeye devam ettiği belirtildi.

KARTTA AYLIK AZAMİ AKDİ FAİZ %4.35’E YÜKSELTİLDİ

Merkez Bankası sıkılaştırma adımlarına devam ediyor. Kredi kartlarına yönelik bir sıkılaştırma adımı daha atıldı. Buna nazaran kredi kartı süreçlerinde (nakit çekim yahut kullanım süreçleri hariç) uygulanacak aylık azami akdi faiz oranı yüzde 3,66’dan yüzde 4,25’e çıkarıldı. Merkez Bankası (TCMB), kredi kartı aylık azami akdi faiz oranı hesaplama yolunda değişikliğe gitti. Kelam konusu oranın, aylık referans orana 55 baz puan yerine 114 baz puan eklenerek belirlenmesine karar verildi. Yeni prosedüre nazaran, hesaplanan aylık azami akdi faiz oranı yüzde 3,66’dan yüzde 4,25’e yükseldi.

patronlardunyasi.com